La capitalizaci\u00f3n de mercado — precio multiplicado por la oferta en circulaci\u00f3n — tiene un defecto obvio: asume que cada moneda podr\u00eda venderse al precio actual de forma simult\u00e1nea, lo cual nunca es cierto para ning\u00fan activo. La capitalizaci\u00f3n realizada se desarroll\u00f3 como una alternativa que intenta corregir esto, y vale la pena entender tanto su ingenio genuino como sus l\u00edmites reales.<\/p>\n
En lugar de valorar cada moneda al precio de hoy, la capitalizaci\u00f3n realizada valora cada moneda al precio al que se movi\u00f3 por \u00faltima vez on-chain, y luego suma a trav\u00e9s de toda la oferta. Una moneda que no se ha movido desde que se min\u00f3 en 2011 se valora a su precio de 2011; una moneda que cambi\u00f3 de manos ayer se valora cerca del precio de hoy. Sumado a trav\u00e9s de todas las monedas, esto aproxima la base de costo agregada de la red — aproximadamente, lo que el mercado en su conjunto “pag\u00f3” por las monedas que posee, en lugar de lo que te\u00f3ricamente podr\u00eda obtener por todas ellas ahora mismo.<\/p>\n
Esto hace que la capitalizaci\u00f3n realizada sea \u00fatil para una pregunta espec\u00edfica: \u00bfest\u00e1 la red, en conjunto, sentada sobre ganancias o p\u00e9rdidas no realizadas en relaci\u00f3n con el punto en que las monedas cambiaron de manos por \u00faltima vez? Cuando la capitalizaci\u00f3n de mercado est\u00e1 muy por encima de la capitalizaci\u00f3n realizada, la mayor\u00eda de los tenedores est\u00e1n sentados sobre ganancias en papel; cuando ambas convergen o se invierten, una gran parte de los tenedores est\u00e1 cerca de su base de costo o por debajo de ella. Esa es una se\u00f1al genuinamente distinta y a menudo m\u00e1s informativa que el precio spot por s\u00ed solo.<\/p>\n
El c\u00e1lculo b\u00e1sico de la capitalizaci\u00f3n realizada se deriva directa y transparentemente de datos p\u00fablicos de la cadena — no requiere agrupaci\u00f3n ni conjeturas, solo rastrear cu\u00e1ndo se movi\u00f3 por \u00faltima vez cada UTXO y a qu\u00e9 precio. Las m\u00e9tricas m\u00e1s elaboradas construidas sobre ella son otra historia. El ratio MVRV, varios desgloses de cohortes de “ganancias y p\u00e9rdidas”, y la mayor\u00eda de las m\u00e9tricas cercanas a las HODL waves normalmente incorporan supuestos sobre qu\u00e9 direcciones pertenecen a la misma entidad, para estimar cosas como la oferta en poder de exchanges o el comportamiento de los tenedores a largo plazo espec\u00edficamente.<\/p>\n
Esas heur\u00edsticas de agrupaci\u00f3n de entidades — heur\u00edsticas de propiedad com\u00fan de inputs, etiquetado de direcciones conocidas de exchanges, detecci\u00f3n de direcciones de cambio — son genuinamente \u00fatiles, y genuinamente inciertas. Distintos proveedores de datos usan heur\u00edsticas diferentes, rara vez las publican en su totalidad, y pueden discrepar entre s\u00ed sobre los mismos datos subyacentes de la cadena como resultado. Una cifra citada con dos decimales puede crear una falsa impresi\u00f3n de precisi\u00f3n que el m\u00e9todo subyacente no respalda.<\/p>\n
La cifra base de capitalizaci\u00f3n realizada es defendible y la discutimos en nuestro an\u00e1lisis. Los derivados m\u00e1s refinados — los que producen los titulares m\u00e1s dram\u00e1ticos — dependen de supuestos de agrupaci\u00f3n que no podemos verificar de forma independiente y que var\u00edan seg\u00fan el proveedor. En lugar de mostrar una cifra que no podr\u00edamos defender si nos preguntaran exactamente c\u00f3mo se calcul\u00f3, La Se\u00f1al de Bitcoin<\/a> omite esta familia de m\u00e9tricas por completo. Es una elecci\u00f3n deliberada, no un descuido, y est\u00e1 documentada en nuestra p\u00e1gina de metodolog\u00eda<\/a>.<\/p>\n Cuando se encuentre con una m\u00e9trica derivada de la capitalizaci\u00f3n realizada, pregunte qu\u00e9 supuesto de agrupaci\u00f3n de entidades hay debajo, si el proveedor divulga su metodolog\u00eda, y si la misma cifra est\u00e1 corroborada por una fuente independiente. Trate la convergencia entre fuentes como evidencia m\u00e1s s\u00f3lida que la cifra de un solo proveedor, por muy precisamente que se declare.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" La capitalizaci\u00f3n realizada es una idea genuinamente ingeniosa \u2014 valorar cada moneda al precio al que se movi\u00f3 por \u00faltima vez, no al spot actual. Tambi\u00e9n est\u00e1 construida sobre supuestos que rara vez llegan hasta la cifra del titular.<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[15],"tags":[],"class_list":["post-197","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-on-chain-metrics"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/197","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=197"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/197\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=197"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=197"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=197"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}C\u00f3mo leerla de forma responsable<\/h2>\n