Les donn\u00e9es de flux des fonds n\u00e9goci\u00e9s en bourse (ETF) Bitcoin au comptant sont publi\u00e9es quotidiennement et sont r\u00e9ellement utiles : c’est une mesure r\u00e9elle et v\u00e9rifiable du capital circulant par une voie d’acc\u00e8s sp\u00e9cifique et r\u00e9glement\u00e9e. C’est aussi l’une des s\u00e9ries de donn\u00e9es les plus sur-interpr\u00e9t\u00e9es de la couverture Bitcoin, il vaut donc la peine d’\u00eatre pr\u00e9cis sur ce qu’une semaine d’entr\u00e9es nettes \u00e9tablit r\u00e9ellement.<\/p>\n
Des entr\u00e9es nettes signifient que, globalement, davantage de capital est entr\u00e9 dans ces fonds qu’il n’en est sorti sur la p\u00e9riode, ce que les fonds doivent refl\u00e9ter en acqu\u00e9rant davantage de bitcoins pour adosser les nouvelles parts. C’est bien r\u00e9el : cela a cr\u00e9\u00e9 une voie d’acc\u00e8s v\u00e9ritablement nouvelle pour un capital — comptes de retraite, mandats institutionnels, allocataires qui ne pouvaient pas ou ne voulaient pas d\u00e9tenir du bitcoin directement — qui ne pouvait pas facilement atteindre Bitcoin avant l’existence de ces produits. Suivre ces flux est une fa\u00e7on l\u00e9gitime d’observer la demande provenant de ce canal sp\u00e9cifique.<\/p>\n
Les donn\u00e9es de flux ne disent rien de m\u00e9canique sur la direction future du prix. La demande d’un seul canal sur une seule semaine n’\u00e9tablit pas une tendance, et des semaines pass\u00e9es d’entr\u00e9es nettes fortes ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 aussi bien une poursuite de la hausse que des retournements ult\u00e9rieurs — ce qui est exactement ce \u00e0 quoi l’on s’attendrait si les flux ne sont qu’une donn\u00e9e parmi d’autres plut\u00f4t qu’un indicateur avanc\u00e9 dot\u00e9 d’un pouvoir pr\u00e9dictif fiable.<\/p>\n
Cela ne change rien non plus au protocole de Bitcoin. Le calendrier d’\u00e9mission, le mod\u00e8le de s\u00e9curit\u00e9 par preuve de travail et l’option d’auto-conservation restent exactement les m\u00eames. Ce qui a chang\u00e9, c’est la composition de ceux qui d\u00e9tiennent une exposition \u00e0 Bitcoin : une part croissante repose sur des d\u00e9positaires pour le compte d’actionnaires qui d\u00e9tiennent une cr\u00e9ance sur des parts, pas directement du bitcoin, et qui n’interagissent jamais avec une cl\u00e9 priv\u00e9e.<\/p>\n
Cela m\u00e9rite d’\u00eatre trait\u00e9 comme un v\u00e9ritable compromis plut\u00f4t que comme une victoire sans ambigu\u00eft\u00e9. L’acc\u00e8s via ETF a abaiss\u00e9 la barri\u00e8re \u00e0 l’exposition \u00e0 Bitcoin pour un vaste bassin de capitaux qui ne pouvait autrement pas l’atteindre. Cela signifie aussi qu’une part croissante de la \u00ab propri\u00e9t\u00e9 de Bitcoin \u00bb, au sens de l’exposition \u00e9conomique, rel\u00e8ve de la conservation par un tiers plut\u00f4t que de l’auto-conservation — concentrant le risque de contrepartie et de conservation entre les mains d’un petit nombre de grandes institutions plut\u00f4t que de le r\u00e9partir entre des d\u00e9tenteurs individuels de cl\u00e9s. Ces deux faits sont vrais simultan\u00e9ment, et ne rapporter que le premier est incomplet.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Une semaine forte en entr\u00e9es nettes dans les ETF Bitcoin au comptant constitue une donn\u00e9e r\u00e9elle et v\u00e9rifiable. Elle est aussi r\u00e9guli\u00e8rement sur-interpr\u00e9t\u00e9e comme un signal sur la direction du prix, l’adoption, ou la conception sous-jacente de Bitcoin \u2014 autant de sujets qu’elle ne touche en r\u00e9alit\u00e9 pas.<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[],"class_list":["post-241","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-regulation-policy"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/241","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=241"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/241\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=241"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=241"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=241"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}