Endere\u00e7os ativos \u00e9 provavelmente a m\u00e9trica on-chain mais citada, aparecendo em manchetes, relat\u00f3rios de pesquisa e threads de redes sociais como abrevia\u00e7\u00e3o para “ado\u00e7\u00e3o do Bitcoin”. Ela merece um exame mais atento do que geralmente recebe, porque o que ela conta e o que as pessoas alegam que ela mostra s\u00e3o duas coisas diferentes.<\/p>\n
Endere\u00e7os ativos conta endere\u00e7os de Bitcoin \u00fanicos que apareceram em uma transa\u00e7\u00e3o — enviando ou recebendo — dentro de um determinado per\u00edodo, tipicamente um dia. \u00c9 diretamente observ\u00e1vel e verific\u00e1vel: qualquer um pode confirmar a contagem de forma independente a partir de dados p\u00fablicos da chain, o que \u00e9 um ponto forte genu\u00edno em rela\u00e7\u00e3o a m\u00e9tricas constru\u00eddas sobre heur\u00edsticas propriet\u00e1rias.<\/p>\n
A dist\u00e2ncia entre endere\u00e7o e usu\u00e1rio vai nas duas dire\u00e7\u00f5es. Softwares de carteira modernos, seguindo o padr\u00e3o amplamente adotado de carteira HD (BIP-32\/44), geram por padr\u00e3o um novo endere\u00e7o de recebimento para cada transa\u00e7\u00e3o recebida — isso \u00e9 uma boa pr\u00e1tica de privacidade, j\u00e1 que impede que um observador externo vincule trivialmente todos os seus pagamentos. Uma \u00fanica pessoa, transacionando normalmente, pode gerar dezenas ou centenas de endere\u00e7os ao longo do tempo. Isso infla a contagem em rela\u00e7\u00e3o ao n\u00famero real de usu\u00e1rios.<\/p>\n
Na outra dire\u00e7\u00e3o, exchanges custodiantes — onde uma parcela muito grande da atividade de varejo em Bitcoin acontece — podem atender milh\u00f5es de clientes tocando a chain apenas ocasionalmente, por meio de transa\u00e7\u00f5es em lote e consolidadas a partir de um pequeno n\u00famero de endere\u00e7os de hot wallet. Transfer\u00eancias internas entre clientes da mesma exchange nunca tocam a chain. Isso deflaciona a contagem em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 atividade econ\u00f4mica real.<\/p>\n
Nada disso torna a m\u00e9trica in\u00fatil. Uma alta ou queda grande e sustentada, ao longo de v\u00e1rios meses, em endere\u00e7os ativos reflete uma mudan\u00e7a real em algo — demanda por liquida\u00e7\u00e3o on-chain, padr\u00f5es de ado\u00e7\u00e3o de software de carteira, ou uso genuinamente novo — mesmo que n\u00e3o diga precisamente qual. \u00c9 uma tend\u00eancia de atividade leg\u00edtima, ainda que grosseira, e vale a pena observ\u00e1-la por esse motivo.<\/p>\n
O que ela n\u00e3o pode fazer \u00e9 servir de substituto para “quantas pessoas usam Bitcoin”, um n\u00famero que ningu\u00e9m consegue atualmente medir com precis\u00e3o apenas a partir de dados p\u00fablicos. Qualquer manchete que traduza um gr\u00e1fico de endere\u00e7os ativos diretamente em uma afirma\u00e7\u00e3o de crescimento de usu\u00e1rios est\u00e1 fazendo um salto que os dados n\u00e3o sustentam.<\/p>\n