Capitaliza\u00e7\u00e3o de mercado — pre\u00e7o multiplicado pela oferta em circula\u00e7\u00e3o — tem uma falha \u00f3bvia: ela presume que toda moeda poderia ser vendida ao pre\u00e7o atual simultaneamente, o que nunca \u00e9 verdade para nenhum ativo. A capitaliza\u00e7\u00e3o realizada foi desenvolvida como uma alternativa que tenta corrigir isso, e vale a pena entender tanto sua engenhosidade genu\u00edna quanto seus limites reais.<\/p>\n
Em vez de avaliar cada moeda pelo pre\u00e7o de hoje, a capitaliza\u00e7\u00e3o realizada avalia cada moeda pelo pre\u00e7o em que ela se moveu pela \u00faltima vez on-chain, somando depois em toda a oferta. Uma moeda que n\u00e3o se move desde que foi minerada em 2011 \u00e9 avaliada pelo seu pre\u00e7o de 2011; uma moeda que trocou de m\u00e3os ontem \u00e9 avaliada perto do pre\u00e7o de hoje. Somado em todas as moedas, isso aproxima a base de custo agregada da rede — grosso modo, o que o mercado como um todo “pagou” pelas moedas que det\u00e9m, em vez do que poderia teoricamente obter por todas elas agora.<\/p>\n
Isso torna a capitaliza\u00e7\u00e3o realizada \u00fatil para uma pergunta espec\u00edfica: a rede, em agregado, est\u00e1 sentada sobre um lucro ou preju\u00edzo n\u00e3o realizado em rela\u00e7\u00e3o a onde as moedas trocaram de m\u00e3os pela \u00faltima vez? Quando a capitaliza\u00e7\u00e3o de mercado est\u00e1 bem acima da capitaliza\u00e7\u00e3o realizada, a maioria dos detentores est\u00e1 sentada sobre ganhos n\u00e3o realizados; quando as duas convergem ou se invertem, uma grande parcela dos detentores est\u00e1 perto ou abaixo da sua base de custo. Esse \u00e9 um sinal genuinamente diferente e, com frequ\u00eancia, mais informativo do que o pre\u00e7o \u00e0 vista isolado.<\/p>\n
O c\u00e1lculo b\u00e1sico da capitaliza\u00e7\u00e3o realizada \u00e9 derivado direta e transparentemente de dados p\u00fablicos da chain — n\u00e3o exige agrupamento nem suposi\u00e7\u00f5es, apenas o rastreamento de quando cada UTXO se moveu pela \u00faltima vez e a que pre\u00e7o. As m\u00e9tricas mais elaboradas constru\u00eddas sobre ela s\u00e3o uma hist\u00f3ria diferente. O \u00edndice MVRV, v\u00e1rias divis\u00f5es de coorte de “lucro e preju\u00edzo”, e a maioria das m\u00e9tricas pr\u00f3ximas de HODL waves normalmente adicionam camadas de premissas sobre quais endere\u00e7os pertencem \u00e0 mesma entidade, para estimar coisas como a oferta detida por exchanges ou o comportamento espec\u00edfico de detentores de longo prazo.<\/p>\n
Essas heur\u00edsticas de agrupamento de entidades — heur\u00edsticas de propriedade comum de inputs, marca\u00e7\u00e3o de endere\u00e7os conhecidos de exchanges, detec\u00e7\u00e3o de endere\u00e7o de troco — s\u00e3o genuinamente \u00fateis, e genuinamente incertas. Provedores de dados diferentes usam heur\u00edsticas diferentes, raramente as publicam por completo, e como resultado podem discordar entre si sobre os mesmos dados subjacentes da chain. Um n\u00famero citado com duas casas decimais pode criar uma falsa impress\u00e3o de precis\u00e3o que o m\u00e9todo subjacente n\u00e3o sustenta.<\/p>\n
O n\u00famero b\u00e1sico da capitaliza\u00e7\u00e3o realizada \u00e9 defens\u00e1vel, e o discutimos em nossas an\u00e1lises. Os derivados mais refinados — os que rendem as manchetes mais dram\u00e1ticas — dependem de premissas de agrupamento que n\u00e3o conseguimos verificar de forma independente e que variam por provedor. Em vez de exibir um n\u00famero que n\u00e3o conseguir\u00edamos defender se perguntassem exatamente como foi calculado, a The Bitcoin Signal<\/a> omite essa fam\u00edlia de m\u00e9tricas por completo. Essa \u00e9 uma escolha deliberada, n\u00e3o um descuido, e est\u00e1 documentada em nossa p\u00e1gina de metodologia<\/a>.<\/p>\n Quando voc\u00ea encontrar uma m\u00e9trica derivada da capitaliza\u00e7\u00e3o realizada, pergunte qual premissa de agrupamento de entidades est\u00e1 por baixo dela, se o provedor divulga sua metodologia, e se o mesmo n\u00famero \u00e9 corroborado por uma fonte independente. Trate a converg\u00eancia entre fontes como evid\u00eancia mais forte do que o n\u00famero de qualquer provedor isolado, por mais precisamente que seja declarado.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" A capitaliza\u00e7\u00e3o realizada \u00e9 uma ideia genuinamente engenhosa \u2014 avaliar cada moeda pelo pre\u00e7o em que se moveu pela \u00faltima vez, n\u00e3o pelo pre\u00e7o \u00e0 vista atual. Ela tamb\u00e9m \u00e9 constru\u00edda sobre premissas que raramente aparecem no n\u00famero da manchete.<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[15],"tags":[],"class_list":["post-279","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-on-chain-metrics"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/279","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=279"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/279\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=279"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=279"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bitcoinlogical.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=279"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}Como ler isso com responsabilidade<\/h2>\n