Endereços Ativos Estão Subindo. Isso Significa Que Mais Pessoas Estão Usando Bitcoin?

Endereços ativos é provavelmente a métrica on-chain mais citada, aparecendo em manchetes, relatórios de pesquisa e threads de redes sociais como abreviação para “adoção do Bitcoin”. Ela merece um exame mais atento do que geralmente recebe, porque o que ela conta e o que as pessoas alegam que ela mostra são duas coisas diferentes.

O que a métrica de fato conta

Endereços ativos conta endereços de Bitcoin únicos que apareceram em uma transação — enviando ou recebendo — dentro de um determinado período, tipicamente um dia. É diretamente observável e verificável: qualquer um pode confirmar a contagem de forma independente a partir de dados públicos da chain, o que é um ponto forte genuíno em relação a métricas construídas sobre heurísticas proprietárias.

Por que “endereço” não é “usuário”

A distância entre endereço e usuário vai nas duas direções. Softwares de carteira modernos, seguindo o padrão amplamente adotado de carteira HD (BIP-32/44), geram por padrão um novo endereço de recebimento para cada transação recebida — isso é uma boa prática de privacidade, já que impede que um observador externo vincule trivialmente todos os seus pagamentos. Uma única pessoa, transacionando normalmente, pode gerar dezenas ou centenas de endereços ao longo do tempo. Isso infla a contagem em relação ao número real de usuários.

Na outra direção, exchanges custodiantes — onde uma parcela muito grande da atividade de varejo em Bitcoin acontece — podem atender milhões de clientes tocando a chain apenas ocasionalmente, por meio de transações em lote e consolidadas a partir de um pequeno número de endereços de hot wallet. Transferências internas entre clientes da mesma exchange nunca tocam a chain. Isso deflaciona a contagem em relação à atividade econômica real.

O que uma tendência sustentada ainda pode dizer

Nada disso torna a métrica inútil. Uma alta ou queda grande e sustentada, ao longo de vários meses, em endereços ativos reflete uma mudança real em algo — demanda por liquidação on-chain, padrões de adoção de software de carteira, ou uso genuinamente novo — mesmo que não diga precisamente qual. É uma tendência de atividade legítima, ainda que grosseira, e vale a pena observá-la por esse motivo.

O que ela não pode fazer é servir de substituto para “quantas pessoas usam Bitcoin”, um número que ninguém consegue atualmente medir com precisão apenas a partir de dados públicos. Qualquer manchete que traduza um gráfico de endereços ativos diretamente em uma afirmação de crescimento de usuários está fazendo um salto que os dados não sustentam.

Como usamos essa métrica

Na O Sinal Bitcoin, mostramos o número atual de endereços ativos em relação à sua média de 30 dias, explicitamente identificado com a ressalva acima. Tratamos mudanças direcionais e sustentadas ao longo de vários meses como algo que vale a pena investigar mais a fundo, e não relatamos o ruído dia a dia dessa série como significativo por si só.