Скачок комиссий бьёт по мемпулу: что на самом деле его вызывает

Комиссии резко растут, и материал пишет себя сам: сеть перегружена, или что-то не так. Ни одна из этих рамок не совсем верна, потому что обе предполагают, что изменилась сторона предложения. А она не может.

Аукцион с фиксированным предложением

Место в блоке появляется с почти постоянной скоростью независимо от спроса. Не существует механизма, которым сеть производила бы больше ёмкости, когда её хочет больше людей. Поэтому каждый скачок комиссий по своей природе — это событие спроса, а ставка комиссии — просто клиринговая цена аукциона.

Кто торгуется — не видно

Платёжный спрос, консолидация и батчинг бирж, различные виды записи данных в цепочку и автоматизированные системы, конкурирующие за включение, — все они торгуются на одном и том же аукционе, и различить их извне сложно. Форма транзакции даёт подсказки, существуют эвристики, но приписать скачок одной причине с уверенностью обычно требует допущений, которые аналитик не озвучивает.

Почему «перегрузка» — неверная ментальная модель

Перегрузка подразумевает, что система не справляется. Рынок комиссий — это система, работающая так, как задумано: дефицитное место распределяется ценой, а не позицией в очереди или привилегией. Высокие комиссии неприятны пользователям, и они же — механизм, которым место в блоке нормируется без администратора.

Связь с долгосрочным вопросом

Эпизоды с комиссиями важны не только своей неудобностью, потому что доход от комиссий — это та половина дохода майнеров, которая не делится пополам. Сможет ли рынок, который вспыхивает и затухает, финансировать безопасность, когда субсидия приблизится к нулю, — по-настоящему открытый вопрос, и отдельные скачки — слабое доказательство в любую сторону. Устойчивый базовый спрос был бы значимым сигналом, а это измеряется годами.